"尽管昨日沪指强劲反弹7.63％，但这可能仅仅是超跌后的惯性反弹，在国家没有出台具体利好消息的情况下，沪指日前2284.58的最低点不是底部，股市可能还有10％-15％的跌幅。"昨日，渣打银行中国首席投资总监梁大伟在渝接受本报记者采访时，发表了上述看法。
看空的理由

"现在之所以还看空A股市场，是受到多方面的因素制约所致。"梁大伟说，首先，美国的次贷危机影响还将继续，并可能维持到明年中期，这对中国经济肯定会直接或间接地产生影响。

其次，也是最重要的因素，那就是股民高估了国内上市公司的盈利能力。根据标普指数对中国经济过去12个月的盈利增长以及未来12个月的盈利增长预期发现，中国股市还没有跌倒底部。

梁大伟表示，其实中国股市近两年的走势和1994年到2001年美国的纳斯达克指数非常类似，这并非巧合，而是经济规律，在国家没有出台重大利好消息前，股市近期还将下跌的可能性非常大。

投资要合理

面对近期全球经济走势波动加剧、市场不稳定因素增加的情况，在今年剩下的时间里，不论投资股票、外汇市场，还是大宗商品，都更需关注资产配置的合理性。

梁大伟认为，投资的合理性体现在资产配置上。比如，投资者可以根据自身的风险偏好和理财目标，自由搭配自己专有的资产配置组合，并且根据情况随时调整，要做到分散投资，不要把钱投到一个市场或投机炒作中去。

对大涨谨慎 基金经理异口同声：还未见底

相对于散户的欣喜，基金经理对于昨天的上涨表示谨慎

众多传闻共振下，A股昨天突然放量爆发式上涨。对于昨天的上涨，基金经理们集体表示谨慎，认为市场仍未见底，而对于各种传闻则表示淡然，认为可信度并不高。

基金经理不信上涨传闻

昨天，上证综合指数强势反弹，日涨幅达7.69%。按照申万行业分类来看，有色金属、房地产及金融行业名列涨幅前三甲，分别上涨8.82%，8.86%和9.09%，其中房地产板块和有色金属板块自年初以来累计跌幅均超过50%。

对于昨天突然放量上涨的原因，一位基金公司投资总监昨天告诉早报记者：“大摩出报告说政府下半年要放松货币政策，加大直接投资，建议政府成立平准基金。”

另有基金经理告诉早报记者，几个传闻共同促成了市场大幅上涨。在机构中流传的各种传闻包括：中信证券计划动用50亿元增持二级市场股票，方案已经于昨天上午报证监会；国家计划2000亿元～4000亿元的经济振兴计划；中投从美国部分撤资，加入国内经济振兴计划之中；融资融券在奥运会后启动。

昨天，早报也曾发表知名国际投行摩根大 通发给早报的一份报告（详见早报B12版《摩根大通：中国政府正考虑出台千亿级经济刺激方案》）。报告称,中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为 2000亿元～4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。

对于这些传闻，基金经理们都一笑了之，表示不足为信。不少基金业人士昨天表示，现在通胀还很高，经济回落就是目前宏观调控想要得到的结果，中国经济不需要“振兴”，而是“转型”。

“不想让经济回落，那要宏观调控干什么？现在的局面就是管理层想要看到的。”一位基金业高管甚至这样表示。

“见底只是一厢情愿”

对于反弹还是反转的疑问，基金经理们私下都表示“见底只是一厢情愿”。

“应该不会有那么快反转，根本的问题都还没解决。”一位基金公司投资总监昨天说。

对于不少基金经理而言，本轮暴跌不是由资本市场造成，而是来自基本面的担忧。他们认为，目前海外经济环境仍在恶化，而国内经济下滑已经较为明显，企业盈利也不容乐观。

“对于机构投资者而言，更关注经济何时见底，目前还看不到这个迹象，即便政府真的出台经济刺激方案，效果也未必如此快显现，还需要观察。”一位基金经理私下表示。

“不可能见底的。”另一基金公司主管投资的副总经理还指出了另一个因素，“大小非猛于虎。”

不过，在未见底的判断下，也让一些坚持看多做多的基金感到兴奋。正在唱多的摩根大通的“家人”——上投摩根基金公司昨天表示，多重因素呈现出叠加效应，市场人气恢复明显。

上投摩根昨天对市场上涨给出了几个乐观 的因素，包括以国际原油为首的大宗商品价格持续下跌，使国内通胀预期开始回落，并降低了公众对于未来通胀上升的担忧；国家主要领导人在各地进行调研时，在 不同场合发出了关注经济增长的声音，提高了市场投资人对于中国经济平稳转型的信心。

此外，另外几个“利好”消息也被上投摩 根一一列举：中报披露过半之后，银行、钢铁等主要行业的业绩增长基本符合预期，并有不少上市公司业绩超预期，而在市场连续下跌之后，市场整体估值层面的优 势已具备能力来打破趋势方面的惯性；前期市场过度下跌也使得投资人信心低迷到极点，而此时一份外资行报告中提到中国正在审慎考虑数千亿元的经济刺激方案， 成为投资者信心恢复的导火索。

从上投摩根基金公司的二季报看，该公司旗下偏股型基金保持高仓位。而在一些券商近期的仓位测算中，上投摩根基金公司旗下基金股票仓位目前仍不低。

在对市场表达相对乐观的看法的同时，对市场是否已见底，上投摩根的投研团队昨天并未给出“答案”。

活跃私募上周已加仓

对于宏观经济面上的变化，一些基金开始关注，但不少基金业人士表示，“唱多不做多”可能是大多数基金的选择，尤其是昨天的暴涨行情，基金追涨买入的可能性不大。

根据Topview的统计，截至8月18日，基金最近5个交易日净买入106.73亿元，而在8月18日市场暴跌的当天，基金净买入37.04亿元。

有基金分析师认为，在暴跌时基金出现净买入不足为奇，由于目前不少基金的低“仓位”是踩着60%底线运行，在市场暴跌时可能出现仓位被动降低，为“补足”仓位，在暴跌时这些基金被迫“做多”。

与公募基金的“被迫做多”不同，知情人士告诉早报记者，上周一些江浙私募机构已经开始大幅加仓“做多”。一位市场人士称：“私募的嗅觉比较灵，加上换股调仓灵活，上周加仓也很正常。”

而上海一位知名私募的仓位已至五六成，对于仓位的加高，其解释是最近的行情波动大，加仓、减仓动作比较快。

始料未及的周一市场暴跌，让不少加仓的私募感受痛苦，昨天的上涨行情，则正好“弥补”了前一日市场暴跌的损失。