华泰证券：夯实反弹基础后继续上行

　　宏观数据喜忧参半、资金面压力较大和外围市场再度走弱是近期引发大盘震荡整理的重要原因，而技术上看上证综指去年6、7月形成的2600点至3000点的宽幅震荡区域也对大盘继续走强形成较重压力。因此我们认为，短期反复夯实反弹基础仍是大盘运行的主基调。

　　上周影响市场的一系列关键经济数据陆续出台，4月信贷投放的大规模缩减给市场形成较大的心理冲击。但我们认为，管理层总体上依然会支持信贷保持高水平增长，以确保经济能恢复到正常的发展趋势上来，而随着宏观经济面的进一步复苏，企业生产活动会更趋于活跃，实体经济的盈利状况也将随之逐步改善。

　　中长期看，信贷规模的高增长仍对实体经济构成利好。从用电量来看，4月份上中下旬降幅分别为3.6%、4.3%和3.6%，五月上旬，用电量降幅扩大至4.35%；从发电量看，5月上旬同比下降3.9%，环比更是出现2月以来的最低谷。作为国民经济的“晴雨表”，发电量和用电量被认为是判断经济走向的重要风向标，五月数据的继续不理想使投资者对经济复苏存在较大的担忧。不过，一季度工业利润数据基本符合预期，有色等18个行业出现利润好转迹象。

　　本周两市共有45家公司的153亿股限售股解禁流通，周二中国联通(6.72,0.03,0.45%)高达107亿股解禁，解禁市值为718亿元，占到本周两市全部解禁市值的近六成。而在深市的20家公司中，长城开发(8.63,0.42,5.12%)，恒邦股份(83.68,-1.68,-1.97%)、苏宁电器(15.15,-0.08,-0.53%)、中国宝安(10.30,0.18,1.78%)等8家公司的解禁金额都在10亿元以上。在市场成交逐步萎缩之际，资金的需求却突然庞大起来，如果考量长江电力(14.17,-0.77,-5.15%)复牌对资金的牵制，短期市场资金面压力不可小视。

　　而从近期公募基金的仓位看，80%左右的较高仓位使得后续运作资金相对偏少，资金调仓换股必然引发大盘震荡加剧。大智慧统计，上周主力资金净流出超过200亿元，尽管大盘创出新高，但是价量背离十分明显，短期继续震荡似乎不可避免。

　　经过本月两个交易周的拉升，上证综指已经逼近去年6、7月份的平台整固区，当时大盘在这里经过7个交易周的抵抗终告失守并出现持续杀跌，目前市场缺乏持续做多力量，预计很难成功跨越上述平台区域的下沿即2600至2650点一带。而近期美国道指也在8500点附近遭遇阻力，因此美股的回落也将对A股形成较大冲击。

　　我们预计，大盘至少需要两个交易周左右来应对指数的震荡，2500点作为前高2400点和近期高点的中轴将对股指构成重要支撑，反复夯实2600点才能利于大盘中线的继续走好。

　　《迪士尼圣诞颂歌》（DISNEY'S A CHRISTMAS CAROL）是由知名导演罗伯特·赞米基斯（Robert Zemeckis）拍摄的“人物动作捕捉”电脑动画片。该片源自狄更斯名作《圣诞颂歌》。

　　《圣诞颂歌》是狄更斯三部圣诞小说之一，创作于1843年，故事说的是性情刻薄、冷酷的守财奴艾柏纳泽·斯克鲁奇（Ebenezer Scrooge），面对温暖的圣诞节却讨厌周遭的一切庆祝活动，于是上天派来3个精灵让他看看自己过去的所作所为，以及亲友私下对他的态度。这一切渐渐唤醒他人性的另一面———同情、仁慈、爱心及喜悦，瞬间，他那固有的自私及冷酷迅速崩塌，消失殆尽，从此变成了一个乐善好施的人。

　　这部影片的演员阵容相当强大，除著名演员金·凯瑞外，在《哈利-波特》系列电影里扮演小天狼星的加里·奥德曼（Gary Oldman）、科林·费斯（Colin Firth）、鲍伯·霍斯金斯（BobHoskins）、罗宾·怀特·潘（Robin Wright Penn）等演员加盟。

　　金·凯瑞将出演守财奴艾柏纳泽·斯克鲁奇，开始他通常厌恶的圣诞假期，他忠实地办事员由加里·奥德曼扮演。他愉快的侄子则由科林·费斯出演。当三个圣诞精灵Past，Present和Yet带领他经历过去、现在、未来的开放历程，揭示他不愿面对的真理，他必须敞开心扉，消除多年的积怨还不算晚。

　　罗伯特·赞米基斯档案

　　在1995年第67届奥斯卡奖的激烈角逐中，罗伯特·赞米基斯凭借影片《阿甘正传》脱颖而出。该片一举夺得了最佳影片、最佳导演、最佳男演员、最佳改编剧本、最佳剪辑和最佳视觉效果等6项大奖。罗伯特·泽米吉斯还摘得金球奖最佳导演奖和美国导演协会最佳导演奖。1988年，赞米基斯推出了影片《谁陷害了兔子罗杰》，影片巧妙的将卡通与实景相结合，新颖的效果让泽米吉斯再次展现了自己非同反响的电影天赋，奠定了“世界电影技术发展史上的一个里程碑”。

　　“5·19”行情以来的十年，在政府“超常规发展机构投资者”的方针指引下，证券投资基金业实现了飞跃式发展，已经成长为市场上最重要和最具影响力的机构投资者，对资本市场的稳定和发展发挥着越来越重要的作用。

　　1999年5月19日之前，我国规范管理的基金业才刚刚起步，尚处于封闭式基金的发展阶段。当时我国基金管理公司数量仅有十家，也就是后来被业内所称的“老十家”公司。到1999年底时，基金数量只有23只，资产净值为576.85亿元。

　　“5·19”之后的第二年，对基金业来说是具有决定性意义的一年。2000年10月8日，中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》，标志着我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。后来的事实证明，正是开放式基金的出现，使基金业真正进入产品不断丰富、规模大幅增长的快速发展全新阶段。

　　由于政策的大力推动，短短十年时间，基金已经发展成为证券市场最大的和最重要的机构投资者。截至目前，我国基金业管理资产总规模已超过2万亿元，十年间增长近34倍，资产规模年复合增长率超过33%。基金持有的股票市值占流通市值比例在20%左右，最高时曾达到30%，在市场中具有相当的话语权。

　　目前我国基金管理公司达到61家，十年时间增长5倍，管理各类基金将近500只，其中前五大基金管理公司管理资产规模占总规模的32%以上，前十大公司规模占比已经稳定在50%以上，行业集中度已接近发达市场水平。

　　随着基金业的迅速发展，基金业已形成了较为丰富的产品线，能够满足人们日益增长的理财需求。经过牛熊市的洗礼，证券投资基金的投资能力也得到了投资者的广泛认可，基金专家理财的优势日益深入人心。

　　未来基金业发展空间更加广阔。十年之前，基金业仅仅经营单一的封闭式基金管理业务，而在十年之后的今天，基金业的业务范围已经大幅扩展到公募基金管理、社保基金、企业年金、QDII基金管理、专户管理和投资咨询等业务，基金业正加速向综合性和国际化的资产管理公司迈进。