爱情让我们成长的东西

 

A股还能返回5000点吗？答案是肯定的，正如罗杰斯所说，A股迟早会到 10000点。但对于心急如焚的数千万股民来说，这个答案并不能给他们带来多少安慰，大家希望知道的是，A股什么时候可以重返5000点，是那些股票上涨 使得大市能重返5000点。换句话说，大家需要知道A股重返5000点的路线图和时刻表。只要大家相信这张路线图和时刻表，市场马上会稳定下来，并且很快 会反转，年底重返5000点不是梦。

想让市场按原路返回5000点是不可能的，因为即使跌了40%，A股目前的估值并不便宜，如果考虑到 企业盈利增长速度的普遍下滑，考虑到通胀的上升迟早会引发的大幅加息，考虑到外围的环境还有可能进一步恶化，尤其考虑到大小非减持的压力，如果我们观念上 没有重大的改变，如果股市的结构没有重大的改变，A股跌到2000点的可能性比涨回到5000点可能性要大得多。有了这种预期，市场可能会加速下跌，因为 人人自保结果造成恐慌性抛售。

任何的救市行为都只能是象征性的（但有时是必要的），目的在于暂时减缓股市下跌的速度和幅度，给股民一个心 理上的安慰，防止大家在恐慌状态下做出不理智的行为。印花税的调整可能会给股市带来两三天的刺激，但请大家想想，在这两三天内会增持股票的是谁呢？会是大 小非么？会是QFII么？会是私募基金么？我想不会的，更有可能的情况是散户追入，帮助大小非加速减持，同时把更多的散户套进去。要阻止大小非减持和企业 再融资的冲动是相当难得，除非修改宪法有关保护产权的条款，同时取消公司法证券法和合同法。（如果这样想，股市不是会跌的更快和更低吗？）另一方面，政府 也不可能拿出十万亿人民币去承接大小非减持和企业再融资.

说到这里，很多人可能脸色都白了，马上想到谢国忠了，想到高盛最近的“熊市宣 言”了。不错，不错，以我在耶鲁商学院学习和高盛工作的经验，我完全明白他们为何得出这样的结论，这与宋鸿兵先生在《货币战争》中所描述的情节没有任何关 系，完全是专业分析所得到的结论。只不过，除了在耶鲁学习和在高盛工作的经验之外，我还在中国社会科学院经济研究所学习和工作过八年（1983- 1991)，所以，我也完全明白刘继鹏韩治国华生水皮这些师兄弟们在说什么.

当高盛和摩根的分析员看中国股市时，他们看到的是中移动 中石油中石化工行建行中行人寿（还有著名的平安），这些企业代表着过去二十年中国经济发展的成就，加上最近几年利用资本市场所进行的资本重组，以及在上市 过程中和上市后管理水平的提高，尤其是，过去几年中国经济高速增长但工资水平没有相应增长（工资占国民收入的比例是下降的），所有这些有利因素加起来，创 造了过去几年利润高速增长的神话，也造就了股市从1000点到6000点的神话。这些企业以后还会增长，但是由于各种原因，速度肯定会降下来------ 今年前两个月，大型企业的利润增长了16%左右，而去年的同期数据超过了40%。从财务分析的角度，这一些公司的市盈率应该在15--20倍左右，相应的 上证指数应该在2000--3000点之间。

问题是，股市跌到2000点真的就会反弹吗？我想不是的，到那时一切都变了，经济社会政治什 么都改变了，也许更有理由跌回到一千点去了，因为在那种环境下很少有公司会赢利了。也许正是因为考虑到股灾所可能带来的可怕后果，财经界几乎已经神经崩溃 了，刘继鹏韩治国水皮（还有谢百三吴晓求等）都是中国本土财经界的精英，他们了解中国经济和股市的背景，更明白中国股民的心态。如果说谢国忠代表海外机构 投资者的观点，刘继鹏代表中国股民的观点，我想是比较贴切的。刘继鹏要PK谢国忠我觉得是好事，不只是有助于了解股市的现状，也可能成为中国金融家群体成 熟的标志。

我们正处在从发展中国家向发达国家过渡的阶段，我们的经济正处在从粗放型向精细型转化的阶段，我们的股市正处在从炒作型向价值 型过渡的阶段。理论上说，十七大报告中已指明了建设现代市场经济体系的方向，并且明确提出建设现代资本市场，房地产市场和劳动力市场，而证监会关于发展资 本市场的计划也很详尽。问题在于，如何操作呢？金融市场的操作，是要由一批杰出的金融家来完成的，运用几十亿，几百亿，几千亿的资金不是一件容易的事，即 使是最有天赋的人才，即使在自己最熟悉的市场中，没有十年以上的历练也很难做到得心应手，这跟写文章，做官，做生意，做律师和会计都不一样，可以说，有什 么样的金融家，就有什么样的金融市场, 这跟有什么样的企业家就有什么样的企业是一样的。从我们最近一连串的事件（黑石QDII港股直通车中石油IPO平安再融资）我们可以看到金融家的缺位，以 及由此带来的后果。

中国股市下一步该怎么走呢？我想这是全中国一半的人都关心的问题，因为这关系到每一个人的切身利益。