Eva T
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投资 下表是伯克希尔1999年市价超过七亿五千万美元以上的股票投资。 1999年我们只做了些许的变动，如同先前我曾提到的，去年有几家我们拥有重大投资部位的被投资公司其经营状况令人不甚满意，尽管如此，我们仍然相信这些公司拥有相当的竞争优势，可协助其继续稳定经营下去，这种可以让长期投资有不错成果的特点，是查理跟我还有点自信可以分辨得出的地方，只是有时我们也不敢百分之百保证一定没问题，这也是为什么我们从来不买高科技股票的原因， 即使我们不得不承认它们所提供的产品与服务将会改变整个社会，问题是-就算是我们再想破头，也没有能力分辨出在众多的高科技公司中，到底是哪一些公司拥有长远的竞争优势。 不过我必须强调，不懂高科技一点都不会让我感到沮丧，毕竟在这个世界上本来就有很多产业是查理跟我自认没有什么特殊的经验，举例来说，专利权评估、工厂制程与地区发展前景等，我们就一窍不通，所以我们从来不会想要在这些领域妄下评论。 如果说我们有什么能力，那就是我们深知要在具竞争优势的范围内，把事情尽量做好，以及明了可能的极限在哪里，而要预测在变化快速产业中经营的公司，其长期的经营前景如何，很明显的已超过我们的能力范围，如果有人宣称有能力做类似的预测，且以公司的股价表现做为左证，则我们一点也不会羡慕，更不会想要去仿效，相反的，我们会回过头来坚持我们所了解的东西，如果不幸偏离轨道，那也一定是不小心的，绝非慌张莽撞想要得到合理的解释，还好可以确信的是伯克希尔永远有机会找到它能力范围内可以做的事。 目前我们拥有的这些好公司的股票价格其实不甚吸引人，从另外一个角度来看，我们认为它们的本质比起股价表现要好得多，这也是为什么我们并不急着增加持股，尽管如此，我们也没有大幅降低持股部位，如果要在股价令人满意但有问题的公司与股价有问题但令人满意的公司作选择，我们宁愿选择后者，当然真正会引起我们兴趣的，是那种公司令人满意，同时股价也令人满意的标的。 我们对于目前大盘的股价表现与先前对于本身持股投资组合股价的看法一致，我们从来不会想要试图去预估下个月或下一年度的股市走势，过去不会，现在也不会，不过如同我在附录的文章中指出的，股市投资人现在对于目前持股未来可能的投资报酬实在是显得过于乐观。 我们认为企业获利的成长幅度，与一个国家的国内生产毛额(GDP)的成长率成一定关系，而我们估计目前GDP的年增率大概只有3%左右，此外再加上2%预估通货膨胀，当然查理跟我无法对于2%的准确性做任何保证，但这至少市场上一般的共识，预防通膨的国库券(TIPS)的利率大约也是一般政府公债减2个百分点左右，当然如果你感觉通货膨胀可能比这个数字还高，你大可以买进TIPS，同时放空政府公债。 而如果公司获利果真与GDP预估5%的成长走势相当，那么大家在对美国企业进行评价时的预期，就不可能过于乐观，若再加计配发的股利，那么你可以得出的预计股票报酬率，可能远低于大部分投资人过去几年的投资绩效以及未来几年的投资预期，而如果投资人的期望可以变得更实际一点，我相信总有一天他们一定会，则股市将会进行一波相当大程度的修 正，尤其是投机气氛特别重的那些类股。 总有一天伯克希尔会有机会将大量的资金再度投入股市，这点我们相当有信心，不过就像有首歌的歌词是这样："不知在何处?不知在何时?"当然要是有人想要试着跟你解释为何现今股市会如此的疯狂，请记住另一首歌的歌词："笨蛋总是为不合理的事找理由，而聪明人则避而远之"。 买回库藏股 最近有一些股东建议伯克希尔可以考虑从市场上买回公司的股份，通常这类的要求合情合理，但有时候他们背后依俟的逻辑却有点奇怪。 只有在一定条件下公司买回自家的股份才有意义，首先，公司在扣除短期周转所需之外还拥有多余的资金，(含现金与银行额度在内)，其次，其股价必须远低于其实质价值，关于这点我还有一点补充：股东必须还有足够信息来对公司进行评价，否则的话，公司内部人极有可能运用信息不对称的现象占不知情股东的便宜，以偏低的价格买到公司的 阅读全文>> |
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武汉是历史悠久的文化名城，地表形态复杂，形成了许多自然人文景观。全市有名胜古迹339</SPAN>处，革命纪念地103</SPAN>处，有169</SPAN>处国家级、省级、市级重点文物保护单位。这些景观多集中在城区，郊区较少，著名的景观有天下第一楼黄鹤楼、万里长江第一桥武汉长江大桥、中国最大城中湖东湖、佛教圣地归元寺、百年老街江汉路等等。自从明朝汉水改道形成汉口镇后，位于汉水和长江交汇处的汉口陆续出现了大小码头。在这些码头的附近形成了汉正街商品集散地，武汉
</SPAN></STRONG> 黄鹤楼</SPAN></SPAN></SPAN></STRONG> 从而成为中国当时最重要的贸易中心和物流中心之一。东西南北人流如织，码头文化从此在武汉扎根并产生了深远的影响，使得武汉成为中国最有市井气息的城市之一。</SPAN></STRONG> 给大家介绍几个必看的景点：</SPAN></STRONG> 1</SPAN>、武汉江滩：把武汉江滩放在首位，是因为它是一个免费的旅游景点，而且景点面积相当的大，是上海江滩面积的数倍，您可以在观水平台上欣赏奔腾的江水，在亲水平台上细听水的声音，在戏水平 |
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动感夏日，火热激情。尽管气象部门已发出今年第一次高温橙色预警，仍阻挡不了青春的活力迸溅。绵阳无疑是一座充满激情的城市，如同我们对电影的爱恋，绝不因季节的变化而加减。 这一周，“动作天下”“感性世界”“喜剧天地”“另类时空”“名家经典”“牡丹厅”等6个专业电影频道，将上映《保持通话》（香港）《爱情盛宴》（美国）《即日启程》（国产）《悲伤电影》（韩国）《小情人》（泰国）《毕业生》（美国）《十全九美》（国产）《苦战科科达》（澳大利亚）《这个杀手不太冷》（法国）《带我去月球》（比利时）《多啦Ａ梦》（日本）等多部中外新片、大片、经典片，堪称暑期以来最具特色的一场外国电影饕餮盛宴。尤其是澳大利亚、泰国、比利时等国家的经典电影，将带你去领略平常难以触及的另类风情。开启数字电视，走进家庭影院，去感受这个夏天的火热激情吧。 动作天下 日期 片名 内容 06—29 夜袭（国产） １９３７年，八路 |
