Bob989
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读原复生的文章是一大快事，平时看来晦涩难懂的财经分 析，在他笔下变得异常清晰，使人感到很受用。由此看来，平 素令人眼花缭乱的上市公司的操作手法，往往只是“障眼法”耳， 而那些所谓“股评家”晦涩的“天书”不由让人怀疑是否在故 弄玄虚。 吃到了檀香</STRONG> 记得上中学的时候，我们经常用一个故事比喻“耐人寻味l 一个人含着一颗檀香橄榄，觉得没什么味道，往屋顶上一扔， 继续走路；走了两条马路，嘴里余香不绝，赶紧往回赶，爬上 屋顶去找那颗檀香橄榄。 就像把女人比作鲜花，这故事俗是俗了点，可有时还真管 用，因为这两年我就碰上了檀香橄榄。 2001年12月，香港《信报》的投资版周一至周五刊登“原 氏物语”专栏，评论以香港为主的财经市场动态。由于我平日 读《信报》，主要兴趣在于政经评论，投资版向来一扫而过，对“原 氏物语”并不在意。 半年过后，我在“原氏物语”上看到一篇《包饼情》，觉 得很受用。作者原复生谈的是一家叫圣安娜饼屋(0192)的香 港上市公司，认为销售饼卡是公司盈利的秘密武器。圣安娜卡 销售价45．6港元，购买十张或以上可享有最高达八五折的优惠。 别看小小一张卡，截至2001年9月底，圣安娜有总值1．4亿 港元未兑“饼”的饼卡在市面上流通。过去几年，圣安娜每年 出售饼卡金额大约8,000万港元，是维持公司业务的支柱。 关键问题是，圣安娜卡的换饼有效期通常是3-5年，在市 面上流通的饼卡有350万张，这里有多少可能会遗失和忘领? 联想到我们平日去理发店，不管是理发师还是美容师，最 喜欢向你推销的是贵宾卡，1，000元或500元八五折，我自己 也买过这种卡，却没去过几次。理发店还不像圣安娜饼屋，连 锁店极少，一般买卡人可是亏大了，理发店的盈利看来可能也 是“以卡取胜”。 到了2002年1 1月，我又看到原复生谈论恒指成分股思捷 (0330)的文章，更是佩服。“Esprit，’这个服装品牌可谓家喻户晓， 一般人只是把思捷看作是经营Esprit的香港公司而已，但经原 复生一点拨，我们才知思捷经营大有学问。 思捷在1993年上市，当时它确实只是Esprit的亚洲区特 许经营商。但1997年反客为主，收购了以德国为主的欧洲业务， 2002年年初又收购了Esprit创办人的美国Esprit业务，统一 了全球Esprit品牌，晋身国际级时装集团。以营业额计算，香 港业务占整个集团的营业额只有12％，欧洲业务占74％，如此 看来，思捷更是一家欧洲公司。思捷未来的主要动力来源于欧 洲和美国，香港已无足轻重。当时思捷的市盈率13倍，相比 于同类亚洲零售股，属合理水平；不过，由于重新定位，与同 类欧洲零售股20多倍的市盈率相比，那时的思捷股价仍有空间。 原复生的思路很清晰，只用了比豆腐干稍大的篇幅，约莫 1，300字吧。 一个星期后，原复生连续用三天谈汇丰控股(0005)。与 思捷相反，自从1 991年汇丰银行迁址英国并成立控股公司后， 人们总认为汇丰控股已是一问欧洲乃至欧美银行，但事实上仍 有差距。 虽然，汇丰控股的策略是集中于亚、欧、美三大地区发展， 形成“三脚凳”阵容，但在亚洲的表现还是最为出色。单是在 香港，过去两年的股本回报率高达45％；而在2001年，欧洲 业务的股本回报率仅11％，若扣除收购不顺的法国CCF，股本 回报率则是22％，与其他优质英国银行相若而已。另外，集团 成本超过70％由欧美业务产生：欧美业务的成本占收入超过 60％，而香港只是30％。 这就是汇丰控股面对的矛盾：若满足于亚洲区的集团，它 将是全球赚钱能力最强的银行；若要成为全球性银行，代价是 得承受较高营运风险，接受较低回报率。 原复生认为将汇丰控股和花旗银行相提并论也欠妥。花旗 的业务以大型企业客户和资本市场为主导，属“全攻型”，在经 济增长期间表现特别出色，但盈利稳定性远逊于汇丰控股以存 款为主导的经营模式。例如，向美国大型企业借贷占花旗总借 贷18％，汇丰控股是5％；投资银行收入占花旗收入23％，而 汇丰控股也只有5％。 如此提纲契领，畅晓明白，我正欲进入阅读角色，没想到 2002年12月31日，原复生突然宣布收笔，专栏开了一年就 此结束。 于是，我想起了檀香橄榄的故事。 到了2003年5月，我知道原复生将《原氏物语》出了三 本集子，便请好友王晓冬帮忙。可111'陪晓冬在港一直很忙，来上 海也难得一见，只是最近才捎来，而且第一本已售罄，只买到 后两本。 即便如此，我看后仍觉得大有介绍的必要。在香港报章的 财经专栏作家中，《信报》的林行止当然首屈一指，我曾买来他 的全集翻阅，也够痴迷的。林行止毕竟廉颇老矣，现在他的专 栏仍值得一看，但不复当年之淋漓尽致了。《信报》的另一位“投 资者日记”专栏作家曹仁超也是超级写家，每天大半个版面的 篇幅，数十年如一日，功夫了得。不过，曹仁超的专栏有两点 让人不以为然。一是粤语写作，方言用之小说尚有读头，但面 对各地的财经市场读者，用方言叙述，眼界不免狭窄点；二是 有的文章写到哪儿是哪儿，让人有“填版面”之感。另外，《香 港经济日报》的石镜泉先生也极能写，而他又稍逊曹仁超。 与他们三位相比，三十多岁的原复生的文风与林行止一样 不拖泥带水，娓娓道来；在投资市场专业分析方面则比曹、石 两位更为通透。 香港财经专栏作家后起之秀，原复生当之无愧。 财技是什么</STRONG> 原复生原名蔡东豪，在加拿大的西安大略大学商学院毕业， 曾在加国做分析员5年，曾任企业融资部主管。1996年他协 助长江基建(1038)分拆上市后，被长江基建聘请为高级经理， 当时他不过30出头。 3年后的1999年，中建电讯(0138)主席麦绍棠请原复 生任事，一直做到2001年。正值科网股热潮冷却，他退下来 反思市场种种经验与教训，便有了“原氏物语”。 要议论财经市场与公司，就免不了涉及类似公司融资、上 市与资产重组之类的“财技”。但财技的宗旨是什么?或者说， 什么样的财技才是恰当的?这就不容易分析了。正如在内地， 财技可以被描述成“资本运作”，也可以说成“圈钱”，需要就 事论事。 这几年，内地报道“财技”的文章多了起来，一般来说， 在市场好的时候，譬如2001年之前，多从资本运作的积极面 作出报道，形容某人或某家公司多么有能力，通过上市和其他 融资手段，把家底做大，净资产翻了多少倍之类的。2001年的 熊市后，又多从“圈钱”或市场操纵角度来写“黑幕”或“准 黑幕”文章，主要的办法是从各地工商局查来材料，从诸多公 司的关联角度出发分析财技。其中最“扎实”的也让人心烦的是， 画出一大堆“联络图”呈现(或秀)给读者看，但说明的文字 却语嫣不详，少有判断。 如此做来的原因至少有三：第一，与很多法治故事相似， 是为了满足读者的窥视欲，至于窥视到的是不是真实并不重酒 要；第二，表面上是批判，实质上给人做教材参考，毕竟这年 头想模仿别人成功手段的人不少；第三，作者本来就没搞明白， 写得玄之又玄，以其昏昏使人昭昭。 原复生却用1，000多字、最多3,000字，以极浅显的文字 将各类公司的财技描绘得通通透透，值得我们借鉴。 在原复生看来，公司运用财技最重要的两件事是：一是与 投资者沟通； 阅读全文>> |
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厉以宁：中国出口形势没有扭转经济尚未复苏 </STRONG> 著名经济学家、全国政协常委厉以宁在此间举行的全国政协十一届常委会第六次会议上指出，经济复苏的关键在于经济要转型。只有经济转型后的复苏才是真正的复苏，只有自主创新基础上的复苏才是持续的、稳定的复苏。 厉以宁表示，经济转型是指从粗放型生产转为集约型生产，产业结构优化，产业升级，提高经济增长质量。这一切都建立在自主创新的基础上。而只要公平竞争和融资难问题解决，民营企业自主创新的潜力必将进一步发挥出来。 厉以宁说，今年第一季度以来，在政府加大投资力度和关注民生问题等政策的影响下，经济已经趋于稳定，但目前仍然受到国际金融危机的冲击，出口形势没有扭转，经济尚未复苏。“经济复苏的主要标志不是投资量，而主要是用电量、港口集装箱吞吐量、公路上货车通行量和厂房闲置率，这四个指标目前(到2009年4月)还是比较差的”。 他称，经济转型和自主创新的主体都是企业。然而，民营企业现阶段遭到的冲击一般要大于国有企业，民营企业在自主创新过程中面临的困难也大于国有企业。民营企业与国企的公平竞争迟迟未能实现，融资难问题继续存在。<b |
6/22/2009 3:21:00 AM []
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据国内唯一信息量最全且最权威的美容资讯门户-“美疗网”介绍： 红尘有爱，岁月如歌，美好的“性福”生活，是“爱的生命信息”，也是对于生活的一种独特享受，它不但能使人健康长寿，也是人类自身美丽的源泉。这个世界上惟一不能赠送的就是情感，因此，经营一个婚姻，需要夫妻双方的精心呵护。正如黎巴嫩著名学者纪伯伦所说：“只要爱着，连悲哀本身都变得欢乐了。”他一语道破了性爱、生命和幸福婚姻的重要本质。  许多研究证明，美满的婚姻感情和协调的性爱与人的健康、寿命有着密切的关系。当人在爱着和被爱时，体内免疫功能最重要的T细胞就处于最兴奋、最健康活泼的状态，在使许多疾病病毒无法攻克密集的T细胞营造的森严壁垒的同时，也极大地增强了物质代谢基础和免疫功能。一位英国专家通过10年的研究证明，一次全身心的接吻，相当于50米快跑的效果，接吻产生的摩擦还有利于牙齿的坚固，又可增进血液循环、促进减肥。 现代医学证明，女性的一生中如果有一次完整的孕育过程，就能增加10年的免疫能力，而不生育的女性则得不到孕激素及时有效的 |
