土耳其货币贬值50%　美国加速全面收割

12月19日，土耳其总统埃尔多安（Tayyip Erdogan）发表讲话，称有信心将该国通货膨胀率再次降到4%以下。但这种口号对于近期货币贬值超过50%，通货膨胀率超过21%的土耳其可能是聊胜于无的，更不用说这个问题也不是土耳其自身能够解决的。

对分析人士来说，土耳其的这种遭遇是可以预料的，因为就在2021年4月时，土耳其就发生过一次里拉贬值15%的现象，这种现象与美国同期展开的“大放水”有一定关系。从2020年2月到2021年3月，美国政府的财政刺激措施规模就达到5万亿美元。它相当美国过去一年名义国内生产总值（GDP）总量的25%，或相当于中国2020年一年GDP总量的31%。

在大放水的背景下，加之2021年3月后美债利率上升，全球市场因美元的国际地位承担了美国通货膨胀的恶果。自2021年初以来，全球大宗商品价格、能源价格、粮食价格不断飙升。到2021年上半年全球原油涨幅超过35%，铜和螺纹钢涨幅均接近30%，铁矿石涨幅接近18%，动力煤涨幅高达26%。使得包括土耳其、阿根廷在内的许多新兴市场承压并选择被迫加息。

就这场危机源头的局面来看，美国可能也难以对此加以更多控制。华盛顿虽然在2021年11月意识到了这种持续一年多的天量放水只是应对疫情带来的萧条的权宜之计，其财长耶伦（Janet Yellen）曾强调“控制疫情是抑制通货膨胀的关键”，“如果疫情得到很好的控制，那么原油、汽车等日常必需品价格飙升的势头将在2022年下半年减弱”。

但考虑到美国控制疫情的手段仅限于注射疫苗，拜登（Joe Biden）当局11月上旬推出的强制注射令又遭遇抵制，加之新出现的“奥密克戎”变种又有突破疫苗的风险。它意味着华盛顿短期内已难以有效控制疫情，进而控制随自身而起的通货膨胀、全球物价飞涨、能源“超级周期”等问题，土耳其、阿根廷等新兴市场国家亦将在2022年以新一轮危机展示美国收割全球的底线。美国这总加速师的加速控制真实越操越广。

投资者了解了更高的利率对金融市场可能意味着什么，包括股票、行业和债券。

道琼斯市场数据集团追踪的标准普尔指数本周下跌 1.8%，是自 2016 年以来最糟糕的一个日历年开局。

10 年期国债收益率收于 1.76%，创 12 个月新高，因美联储披露政策制定者可能因通胀过热而加快加息步伐。

#加速主义

本周美联储、英格兰和欧洲央行相继公布了利率决议。

相比之前大家都按兵不动的乏善可陈，今年最后一次的决议极具亮点。

“加息”、“加速”和“加量”，英、美、欧央行在复苏不同步的基础上，踏出了政策不同拍的一大步。这就是加速主义。

英国央行宣布加息。将基准利率上调15个基点至0.25%，同时维持资产购买总规模不变。通胀方面，英国央行表示，有迹象表明国内价格仍在持续上涨，英国通胀率可能在明年4月达到6%左右的峰值，是官方目标的三倍。经济预测方面，英国央行下调了今年四季度和明年一季度的GDP预期，因为奥密克戎可能导致短期内出现大量感染。失业率是英国央行加息的有力支持。预计英国失业率在今年底降至4%，远低于11月4.5%的预测，如果雇佣活动继续与高职位空缺保持同步，失业率很快能恢复到疫前水平。

美联储加速Taper进程。每月减少300亿美元购债规模，缩减速度翻倍。明年一季度末即完全退出资产购买。利率点阵图大幅前移，显示2022-2023年预期各加息3次，并铺垫6月开始首次加息的预期。通胀方面，美联储态度鲜明的向通胀认错。承认了通胀已达到美联储的目标水平，美联储将正视通胀，并将采取措施抑制。经济增长方面，美联储继续下调2021年GDP预期、同时上调2022年GDP与通胀预期。充分就业成为未来利率的指引。美联储在声明中表示，利率将维持在当前水平直到就业市场完成最大就业的目标。表明在物价目标达成后，加息的观测重心在于充分就业。但是鲍威尔对充分就业目标的描述仍然保留了很大的余地。2021-2022年的失业率下调0.5和0.3个百分点至4.3%、3.5%。

欧央行加量资产购买计划（APP）。当然这是建立在紧急抗疫购债计划（PEPP）明年3月到期的基础上。明年二季度起APP将从每月200亿欧元提高至400亿欧元。三季度将缩减到300亿欧元，10月起缩减到200亿欧元。整体加量的额度事实上是低于之前市场预期的。欧央行维持主要利率不变，拉加德亦表示，“不太可能在 2022 年加息”。通胀方面，欧央行大幅上调了未来几年的通胀预期，特别是明年增速接近翻倍；但2023年2024年CPI增速都将回落到2%的政策目标之下。经济增长方面，欧央行上调了2021和2023年的欧元区GDP预期，下调明年经济展望，但预计2024年将大幅放缓至1.6%。拉加德强调了，供应紧张和能源涨价是近期经济发展的阻力，导致欧洲经济增速放缓并延续至明年初。以及需要警惕奥密克戎可能对经济产生的负面作用。