|
在一个市场上涨了70%之后，投资者总会问这样一个问题：这种上升是否还有能力继续？美国股市现在就处于这样的时刻。 市盈率一直被视为评判市场是否被高估的重要指标，但由于经济正处于危机之后的恢复期，公司的盈利水平正处于动荡之中，这个指标并不可靠。 根据汤森路透的最新数据，标普500指数成份股公司在2009年第四季度混合盈利增长率将达到186%，这个惊人的增长幅度并不是常态。静态市盈率和动态市盈率正给投资者完全不同的感觉，上周五，标普500指数当前的静态市盈率为20.6倍，看起来非常的高；但是根据汤森路透数据还显示标普500指数在未来四个季度的预估市盈率为14.8倍，虽然高于前52周的14.3，但是仍处于合理的位置。 “公司利润在2009年第四季度出现了大幅跳升，但问题是利润的提升可以在什么样的程度上继续多久。”M.S.L基金管理公司合伙人Martin Bloom说 ，“金融机构是(2009年)第四季度公司利润大幅上涨的主要原因，但是我们对这个行业的前景仍表示怀疑，特别是我们看到金融机构营业收入规模的提升并不如我们想象中的那么好。” Martin认为，目前的收益率曲线(长短期利率的利差)对于金融机构非常有利，而会计准则的改变令一些银行潜在的损失不用马上反映到资产负债表中。 “但未来依旧存在着巨大的不确定性”，Martin说，“特别是我们认为失业率还将长时期处于高位。” 另一个将影响短期市场走势的因素是中央银行的政策。政府和央行的政策在2009年很大程度上支撑了市场的上涨，而这些因素将开始淡出市场。 “如果说2008年是危机之年，2009年是推出货币和财政刺激政策的拯救之年，那么2010年就将是退出之年。”太平洋(17.59,-0.80,-4.35%)投资管理公司(Pimco)首席投资官Bill Gross在2010年1月份的投资展望中说。 虽然所有人都同意中央银行已经开始考虑退出，但对于退出的时间仍存在分歧。 瑞银投资银行高级经济学家Andrew Gates18日在上海表示，美联储将在今年年中开始升息，年内将升息100个基点。不过升息并不意味着美联储将马上撤出对于信贷市场的支持，Gates说，在提高利率的同时，美联储将保持自己庞大的资产负债表规模。 Pimco的执行董事Paul McCulley在报告中指出，美联储对于国债和MBS市场的政策将转变为“持有这些资产，不会卖出也不会继续买入”。但McCulley认为，加息可能并不会来得这么早，他认为美联储“在整个2010年都不会升息”。 McCulley认为美联储目前的言论依旧是在较长的时间内维持极低的利率水平，“在美联储真正加息之前，会先改变自己的对于利率前景的措辞，而这种措辞的改变确实会在2010年发生。” 对于美国股市短期的走势，ChinaFund LP首席执行官姜凯指出，“目前美国股市依旧很好，特别是科技股，原因是现在的利率水平仍然很低。” 不过姜凯警告称：“(标普500)指数可能到1300点左右会开始回调，届时，回调的幅度将会很大。” |
|
上周犹豫不定的行情以重跌收尾，上周五各大股指全线下滑。成交量也大幅飙升。平开之后，空头立即掌握了控制权，使得大盘全天进入稳定的下跌趋势。收盘纳斯达克综合指数重跌1.2%，标普500指数下滑1.1%，道琼斯工业平均指数低收0.9%。罗素2000小型股指数和标普400中型股指数双双下跌1.3%。尽管下午大盘找到微弱支撑，止住了跌势，但各大股指仍收于盘中振幅的下四分之一附近。 纽约证交所总成交量较上一交易日剧增53%，纳斯达克交易所攀升18%。两大交易所量能大幅超过50日均值，同时也是过去4周来成交最活跃的一个交易日。因此，放量大跌使得标普500指数和纳斯达克综合指数均出现看跌的“出货日”，意味着共同基金、对冲基金和其他机构投资者在出货。不过公平来讲，上周五成交量放大的很大一部分原因是上周五是月度期权到期日。尽管如此，即便排除期权到期的因素，当天成交量仍很有可能出现放大。 在新年的第一周，美股小幅走高。但2010年的第二周只是日复一日的震荡和犹豫走势。举例而言，上周道琼斯工业平均指数的振幅只有1.5%，周五收盘点位仅低于周初点位0.1%。标普500指数和纳斯达克指数的走势也十分震荡，不过跌幅要大一些。现在，所有三大股指均位于20日均线(EMA)的短期支撑位。 过去几个月来，20日均线无数次提供了完美的价格支撑，令各大股指延续上升趋势。从下面道指的日线图上我们可以看到，指数多次在测试20日线之后迅速反弹，只有一天“底切”了20日均线，标普和纳指的图形也比较类似：
尽管所有主要股指2010年仍然是上涨的，但值得注意的是，现在几乎所有的涨幅都是新年第一个交易日头一个小时大涨行情的结果。在下面标普500指数的时线图上，水平虚线所示的位置就是那一天第一个小时的大涨，上周指数两次在这一位置上方找到支撑：
与道指和纳指一样，标普500指数上周五的低点也恰好在20日均线的支撑处。在上面的时线图上我们没有标出这一均线，它现在正在1131点的位置与上图的水平虚线形成交汇。因此，上周1131点的低点已成为未来几天需要关注的一个关键短期支撑区域。上周纳指和道指的低点也同样重要，因为三大指数中任何一个指数大幅跌破低点支撑(同时跌破20日均线)，都可能在近期内触发一轮全面抛盘。如果真的出现这一走势，我们可将50日均线视为下一个重大价格支撑位。 随着去年第四季度财报开始密集披露，本周的行情有可能会受到市场对下一批重要财报的反应所推动。看起来似乎大量正面预期都已经反映到股票的定价之内了，因此任何冲击都可能导致大盘快速下跌。不过，如果各大股指能够回调到50日均线的区域，对长期走势事实上是有利的，因为这样才可能消化2009年的巨大涨幅。而且，强力回调还将给我们提供新的ETF建仓形态，比如过去一周来我们一直在讨论和关注的那些ETF。但如果没有出现深度回调，我们将继续有选择性地做一些短线交易，紧设止损，持股期限也会比平时更短。 |
|
全方位的体重管理 随着人类生活方式的静态化，猫的活动量逐渐减少，再加上美味可口的高热量饲粮日趋普遍，体重过重成为现代宠物最常见的营养问题。依据统计，英美体重过重的成猫约占总数的40%。由于体重过重造成的健康问题日趋严重，为猫健康把关的专业兽医有必要辨别猫体重过重的原因，同时针对这些原因开发出全方位的体重管理计划，以协助猫达到保持健康的目的。全方位体重管理计划包括：评估猫的健康状况、教育猫主人、改变猫主人的喂饲行为以及为个别猫制定适用的减肥计划。 健康问题 动物体重若长期超过正常平均体重的15%，往往会产生许多慢性健康问题，包括：高胰岛素症、葡萄糖耐力低下症、糖尿病、心肺血管疾病、关节炎、运动耐受力低下、耐热受力低下及增加手术及麻醉风险等。 定义及原因 凡是由于体脂肪堆积过多造成体重超过骨骼负荷及生理需求限度的情况均称为体重过重；一般来说，体重超过同龄正常平均体重20%时，称为体重过重或肥胖。 体重过重的基本原因是：摄入的热量多于消耗的热量。 影响因素 过度进食、活动量过少、品种、年龄、性别、绝育、糖尿病、肾上腺皮质功能亢进、甲状腺机能低下等均可能产生相关影响，造成体重过重。 脂肪及碳水化合物的作用 猫利用脂肪做为主要能量供应源 体重过重的猫更容易将食入的脂肪转化为脂肪而囤积在体内，但较不容易将食入的碳水化合物转化为体内的脂肪。 每单位重量的碳水化合物所含热量较脂肪低(每公克碳水化合物约含4卡热能，每公克脂肪约含9卡热能)，所以体重过重的猫应食用低脂高碳水化合物的饮食。 纤维和脂肪酸的作用 猫粮若采用中度酦酵性纤维做为纤维来源，且含量正常时，能增进肠道健康。这项因素对于减肥猫的健康十分重要。 利用含有大量纤维的高纤饮食达成减肥目的时，不但会降低食物的消化率，同时也使肠道无法吸收多种足量的营养素。因而食用高纤减肥饮食的猫往往表现出排便次数增加、每次排便量增多、皮毛粗糙无光等不良效应。 减肥用的低脂饮食若脂肪酸含量经过调整，虽然本身脂肪含量低下，但仍能保持减肥猫的皮毛健康。 渐进式的减肥计划 依个别状况及需要所订立的猫减肥计划均应采行渐进式减肥，特别是猫的减肥更不可躁进，以免产生脂肪沉积在肝脏中的恶果(脂肪肝，hepaticlipidosis)。 猫减肥时，应每周减轻原有体重的15%。最佳方式是在最初2～3周时只供应原热能的70%，然后第4～5周时供应原有热能的80%，第6～8周时供应原有热能的90%，依此模式将减肥率调整到每周减去原有体重的1.5%。 猫若无法依此达成预期的减肥目的，应往访兽医师寻求协助，兽医师可为其设计特殊的减肥计划。 结论 全方位的减肥计划能帮助体重过重的猫成功地减肥，但是，减肥开始时，应由兽医师进行全身体检，对猫的健康做全面的评估，同时与猫主人做详尽的沟通，务必取得猫主人的配合共同完成猫的减肥计划。 |
