东百集团：业绩稳定增长 评级增持

整体竞争环境仍然比较严峻：

　　在过去几年，福州地区的百货店数量快速增加，从3-5家发展到现在超过十家，百货店之间的竞争也逐步加剧。加上从08年下半年开始百货业销售压力加大，竞争升级，打折促销非常厉害，影响了企业的毛利率水平。

　　从今年5月以来，销售增长的态势有所好转，但是价格战的压力仍然存在，从我们调研的情况来看，各个百货店打折力度仍然很大。很多百货店店长表示毛利率都受到了影响，现在并未缓和。

　　公司总店增长比较慢，次新店增速较高整体来看，公司上半年销售收入增长接近10%，净利润增长可能略逊于收入增长，上半年EPS大致在0.16元。上半年东百总店的增长比较疲软，销售增速在5%左右。全年预计仍可以实现10%。

　　元洪店上半年百货销售增速在15%左右，实现含税销售额1.5亿元。预计09年元洪的利润增长在25%左右，而10年则可能实现50-100%的增长。

　　群升店全年销售目标9000万，因为第一年免租金，亏损在200万以内。明年如果能盈利的话，也在100-200万，对整体的贡献较小。群升店主要是战略性抢占福州的高端百货市场，为未来的增长打基础。

　　收购石家庄东购的优劣势：

　　1。如果收购的支付方式是股票加现金，那么作为上市公司，公司可以满足要求。

　　2。收购的资产对公司业务规模产生显著影响，销售额增加50%，对出售方而言换取的股票升值空间较大。

　　3。东百是民营企业，一方面会在东购管理层稳定和激励机制方面比较灵活，但另一方面也会因为被收购方为国有企业而处于劣势。

　　盈利预测和投资评级：

　　公司未来3年的业绩的增长主要来自于东百总店的内生增长，元洪店近几年的高增长。而3年后则要看群升店和元洪店，以及可能实现的收购。

　　不考虑收购，预计09-11年实现销售额分别为16亿元，19亿元和22亿元。EPS分别为0.35元、0.45元和0.53元。给予09年30倍PE，目标价10.5元，维持增持评级。

　　1、天花板忌累赘

　　客厅屋顶的天花板，高高在上，对于住宅风水来说，它是天的象征，因而相当重要。现代住宅普层高都在2.8米左右，如果屋顶再采用假天花来装饰，设计稍有不当，便会显得相当累一，有天塌下来的强烈压迫感，居者会压力过大。

　　2、玄关忌玻璃

　　玄关之于家庭，有如咽喉之于人体，其风水作用是非常重要的。要最有效的发挥玄关的风水作用，必须重视玄关的组成部分在风水上的各种宜忌。

　　玄关吊顶宜高不宜低：玄关处的吊顶若是太低，且有压迫感，这在风水上属于不吉之兆，象征这家人备受压迫掣肘，难有出头。

　　此外，玄关的墙壁间格应下实上虚：面对大门的玄关，下半部宜以实墙作为根基，扎实稳重，而上半部则可用玻璃来装饰，以通透而不漏最理想。必须注意的是，不能使用镜面玻璃，会反射的镜子通常不可面向大门，因为家中财气将会被反射出去。

　　3、阳台忌杂物

　　阳台是住宅纳气的重要通道，应尽量保持开阔明亮，种植物忌过密，将光线遮挡。

　　位于西南方与东北方的阳台就不太适合种植植物，否则会给家人的肠胃与运程带来不良影响，西南方种植物，还会影响女主人的运程，东北方则会影响孩子的学业。

　　4、厕所浴室忌显眼

　　传统的风水学理论，对厕所浴室的吉凶宜忌，除了指出要压在凶方之外，其他却很少提及，因而产生了不少附会的说法。到底厕所浴室有哪些需要注意的地方呢？

　　卫生间位置应尽可能隐蔽，不能直对大门，大门对着卫生间门，主财帛不聚。

　　卫生间不可设在走廊的尽头，这在风水上是大凶之兆，因为从卫生间溢出的湿气和秽气，会顺着走廊扩散到相邻的房间，自然不卫生，所以卫生间应设在走廊两旁，且卫生间内最好有窗。

　　卫生间门与厨房门应注意门当户对，不可正对，卫生间与厨房一水一火，两门相对，是水火不容的败局。如果家中供有神位，则卫生间不可在神位后面，也不可以在神位的楼上的房间，以免亵渎神灵。

　　5、书房忌复杂

　　随着时代的发展，人们的文化素养不断提高，在家中看书学习的时间越来越多，因此，人们在布置房间的时候，更加重视书房或学习角落的布置。

　　书桌不能摆在房间正中位，因为这是四方孤立无援格，前后左右均无依无靠，主学业、事业都孤独，很难得到发展。

　　书桌不能被门冲，因为如被门冲，读书、学习等就易受到干扰，不易集中精神，效率降低，容易犯错。

　　书房的门向也要注意，首先不能正对厕所、厨房、否则会令文昌受水火冲击，并引入秽气，导致精神不佳。除此之外，坐椅切记不要被横梁压项，及类似横梁的物件如空调器、吊灯等压在头上，如有这样的情形，则易于处处受制，难以舒展。

　　6、楼梯忌正对大门

　　楼梯不仅是连接楼上与楼下的重要通道，从风水上讲也是接气与送气之所在。楼梯的理想位置是靠墙而立。切忌在居室中央，这样等于把家中一分为二，会带来家中各种口角，甚至导致夫妻不和。
此外，楼梯正对大门会导致屋主人的健康问题，通常家里会有人生病。

　　上海各大超市零售价上调计划未定 其它品牌奶粉暂按兵不动

　　惠氏奶粉决定上调部分产品的出厂价，上海多家大型超市已经接到提价通知，但零售价上调的幅度和时间目前还未最后确定。此外，其它品牌奶粉目前暂时还没有调价计划。

　　一阶段产品出厂价不涨

　　惠氏中国公共关系总监席庆介绍说，此次惠氏奶粉提价仅为二阶段、三阶段、四阶段产品，为了尽量平衡市场价格，公司销售量最大的一阶段(0-6个月)产品不在本次提价范围之内。本次出厂价上调的平均幅度为7%，但零售终端的价格调整幅度可能存在一定的差异。时间从本月中旬开始，至8月初完成全部全国范围的调整。

　　席庆表示，此次提价是因为公司将一部分生产基地转移到欧洲和澳洲，生产成本随之增加所致。

　　超市零售可能全线提价

　　记者昨天从上海多家大型超市获悉，卖场采购确实收到了来自惠氏的调价通知，要求卖场作好准备，7月15日后的供应价格即将上调，平均涨幅可能为13%-15%，但涉及的产品与惠氏说法有所不同，卖场此次上调的为“所有惠氏系列的产品，包括一阶段的奶粉。”对此，惠氏方面表示，一阶段奶粉确实不在公司提价范围之内，卖场全线提价有可能是零售商自行作出的决定。

　　一些卖场相关人士称，由于零售商正积极和供应商沟通，希望将提价幅度降低一些或是提价时间能有所推迟，因此卖场具体提价的时间和幅度还未最后确定。

　　其它品牌暂无调价计划

　　针对惠氏的此次提价，记者昨天从多美滋、雅培、美赞臣、雀巢等奶粉品牌处了解到，这些品牌的婴幼儿奶粉目前均无调价计划。但是，一位卖场相关人士向记者透露，个别奶粉品牌近日正计划更换产品包装或有新配方产品上市，届时，价格是否会随之发生一些变化目前不得而知。

　　中国奶业协会常务理事王丁棉昨天告诉记者，目前，奶粉原材料基粉的价格一直保持稳定，且相对处于较低价位，因此，各奶粉厂商在主要的成本即原材料方面，应该不会有较大压力。不过，部分洋奶粉上调价格后，不排除有其它品牌也会跟风上调。

转自新闻晨报