股市反弹，利差交易回暖，美元、日元等避险资产价格下跌……这一切都暗示着因危机而冬眠已久的全球资本，尤其是热钱再度蠢蠢欲动起来。和危机恶化时期不同的是，新兴市场再度成为资本逐利的目标。热钱似已归来，尽管尚难预测这一趋势能持续多久。


　　昨日，美元指数跌至4个月来的低点。“一度被视为避险天堂的美元的下跌，说明投资人风险偏好的转变。”中国国际金融有限公司海外市场分析师侯振海对CBN表示，国际资金流向确实出现一些反转迹象，从高风险资产中出逃的资金正在寻找投资机会。“虽然去杠杆化的过程没有结束，但在风险偏好转变的同时，资本会流向高收益资产。”


　　大和证券SMBC首席外汇分析师Takahide Nagasaki指出，近期风险偏好升温和美元融资成本降低，显示市场人士对美元需求减弱，令美元脆弱不堪。利差交易市场也开始恢复人气。3月底以来，澳元、新西兰元对日元分别上升9个、6个百分点。


　　道富环球市场在一份有关其机构投资客户活动的最新报告中指出：“宏观环境有改善，金融市场正在正常化。”道富称，2月起市场就开始从熊市逐渐走向牛市。现在，大型投资者正处于去年5月以来最为乐观且偏好风险的情绪，市场上的一切迹象都在为全球股市回暖提供支撑。


　　新兴市场国家尤为明显。国际货币基金组织获得巨额资金扶助、包括中国在内的新兴市场国家前景改善，均推动全球冒险意愿大幅反弹，这使新兴市场表现超越发达国家股市。摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场股市指数今年大幅上扬28%，扳回去年大部分跌幅，而同期MSCI全球股市指数仅上升6%。


　　“新兴市场是全球唯一仍传出相对较好消息的地方。”管理着15亿美元全球新兴股市资金的F&C基金管理公司基金经理Jeff Chowdhry称，“新兴市场出现增长，但发达市场却不然。对于投资者而言，前者是唯一可以投资的地方。”


　　侯振海解释，虽然最近全球股市都出现不同程度的上涨，但与危机中新兴市场股市跌幅较大而发达国家股市波动较小不同，同样在市场回暖的状况下，波动较大的新兴市场股市表现优于比较稳定的发达国家股市。侯振海预计，如果经济状况不出现明显恶化、风险偏好不反转，这一反弹趋势还会持续一段时间。


　　根据咨询机构EPFR Global发给CBN的报告，截至5月6日的一周，是新兴市场基金年内表现最佳的一周，净流入资金36亿美元，为连续第九周净流入，这说明投资者开始愿意承担更大风险。更重要的发现是资金来源。EPFR称，当周有16亿美元的净流入资金来自低风险低收益的货币市场基金。数据还显示，最近以来流入高息债券基金的资金相当强劲。


　　花旗周一发布的研究报告表示，海外投资者过去六周共向亚洲股票基金投入25亿美元，流入环球新兴市场基金的资金更高达47亿美元。今年以来，环球基金资金净流出达60亿美元，而环球新兴市场基金得到相同金额的资金流入。


　　也有分析师仍对目前的市场状态表示谨慎。摩根士丹利新兴市场股市策略师Jonathan Garner称，尽管新兴市场股市指数今年底很可能触及810，高出当前水平约12%，但目前仍显示出短期“卖出”信号。侯振海认为，目前股市涨幅有些超出与基本面水平相一致的状况。