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自从4月17号沪胶涨到6个月来最高位15849元/吨,沪胶到现在还没有收盘于这个价位。虽在5月07号和6月08号都突破15849元/吨，但上冲无力，多头并不能守住这个位置，分别收阴线。沪胶在6月08号开始下跌到6月24号，将近半个月时间共下跌了1360元，跌幅接近两个跌停板。沪胶最近受到多重利空因素的影响,完全无法受益于原油上涨的拉动,其作为"明星品种"的霸气已经荡然无存.从下图可以看出，沪胶走了一个上升三角的形态，其已向下突破多日，却未能重回三角形态，是因为其受到下边线的强大阻力。虽然原油这五个交易日来已从66.37涨到73.38，上涨10.6%，而天胶主力RU0911只涨了5.8%。天胶最近的弱势源自何处？笔者下面将从基本供需、原油、汇率等方面进行剖析。</STRONG></SPAN>
 
 

                                  沪胶RU0911走势图 </SPAN>
 
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     </SPAN>从远期来看，由于全球经济数据在好转，金融风暴所带来的冲击，已经在减弱，世界经济走上复苏的轨道。纵观整个四月，全球经济最严重的时期已经过去。瑞信集团追踪的全球十大经济领先指标中(如美国ISM、德国IFO、中国PMI等)，有7个已经触底反弹。近期数据清楚地显示，美国经济已经扭转急剧下滑的状态，4月份美国制造业活动指数从3月份的36.3上升至40.1，其关键的利率指标——10年期美国国债收益率已攀升到3.17%，是自</SPAN>去年11月以来的最高水平。欧洲区市场的状况也开始企稳。德国4月Markit综合采购经</SPAN>
</SPAN>理人指数初值涨至39.7，创下5个月高点；欧元区4月服务业与制造业指标也为6个月来</SPAN>
</SPAN>最佳，显示严重的经济衰退已不再恶化。宏观经济从危机中逐步走出来，给予世人莫大的鼓舞，拉动全社会消费，经济将重新进入通货膨涨的年代。</SPAN>

</SPAN>    </SPAN>再从占据全球橡胶使用量７成的汽车行业，各国也是慢慢从倒退泥涝中爬出来。５月中国汽车生产110.69万辆，环比下降4.56%，同比增长29.60%；销售111.97万辆，环比下降3.11%，同比增长34.02%。在汽车主要品种中，乘用车生产82.15万辆，环比增长0.13%，同比增长38.92%；销售82.91万辆，环比下降0.54%，同比增长46.83%。商用车生产28.54万辆，环比下降15.89%，同比增长8.62%；销售29.06万辆，环比下降9.77%，同比增长7.30%。德国汽车进口商协会数据表明，今年头4个月的新车销量，是自1999年以来最好的水平，而4月销量环比增长达40%。另外国际市场统计数据显示，美国5月轿车销售环比增加12％，卡车环比增加13％；德国新注册车辆同比增加40％，法国销售数量也同步增加11％，虽然日本仍然下降20％左右，但降幅也有所削弱。全球及中国汽车销量的节节攀升给投资者看到了橡胶保持升势的希望。</SPAN>
 
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    </SPAN></SPAN>前期的汽车消费增长，很大程度归功于各国的汽车刺激政策和每年３４月汽车销售旺季的来临。但从全球及我国轮胎生产情况来看，期待橡胶出现消费火爆场面还将有待时日。轮胎大户固特异公司一季度共亏损3.33亿美元，目前深陷于下行的经济周期，固特异公司已经决定在2009年裁员5000人，在2008下半年公司在全球已经大幅削减了大约4000个工作岗位。而普利司通预计其上半年净亏损额将扩大至620亿日元，营业亏损将扩大至400亿日元。不过，今年以来，国内轮胎产量出现明显的增加。中国国家统计局公布的数据显示，今年4月中国轮胎产量较去年同期增加13.7%至5815万条，创出月度最高记录。1-4月期间中国轮胎总产量为1.856亿条，同比增加0.2%。</SPAN> </SPAN>但是在轮胎产量快速增加的同时，轮胎厂商所面临的外部坏境并不理想。海关数据显示，上海关区1-4月共出口橡胶轮胎1906万条，同比减少28.7%。其中，以加工贸易出口轮胎1743万条，同比下降24.9%,虽然国内政策拉动的车市需求能部分弥补国外的缺失,但按照汽车销售的淡旺季周期来看,这种需求的可持续性并不牢靠。轮胎企业反映5、6月份的订单有所下滑。而国外需求低迷使出口表现不好，若在三季度无明显改观，则轮胎需求的后劲可能不足。而最近作为中国最大的轮胎出口国——美国近期开始对我国乘用车轮胎进口进行限制，若限制方案通过这会使我国出口降幅减少一半以上。依然低迷和严峻的轮胎出口环境，制约着我国橡胶的消费。</SPAN>
 
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    </STRONG></SPAN></SPAN>轮胎生产的减少，突出反映为国内橡胶库存的不断增加。以国内主销区青岛为例,5月进口保税天然橡胶库存环比大增33%，近1.5万吨，而库存增加部分主要来自标胶.虽然，目前国内还处于在今年８月前完成１０.５万吨的收储期内。但上周海关公布了5月份进口数据，而在橡胶方面，今年4、5月份国内橡胶进口量出现反常的增长，从而使得上半年橡胶进口量同比下降收敛至10%以内。同时，5月份橡胶进口量同比增加约7万吨，创下近年来同比增长纪录。反常的进口增加，并没有来得到终端消费需求的支持，1-4月份我国轮胎产量同比仅增长０.２%。可见在橡胶市场，需求与供给之间已有不平衡的情况存在，致使国内橡胶库存增加。而国内两大垦区开割形势喜人，云南和海南垦区均已全面开割，后期随着供应量的增长，更加给市场平添了不小的压力。
 
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    </STRONG></SPAN></SPAN>尽管天然橡胶生产国协会(ANRPC)公布，全球第二大天然橡胶生产国印尼1-5月期间共计生产7.7万吨天然橡胶，较去年同期减少6.5%，预计2009年产量将降至258万吨。今年前4个月，泰国天然橡胶产量较上年减少22%，而马来西亚前5个月产量下降28%。但国际橡胶联盟(IRCo)高级官员表示，尽管今年胶价攀高，但第二季度全球产胶大国或将继续执行减产和出口措施。从上述信息看，产胶国对于天胶后期价格并不抱有乐观希望。根据天胶季节性特性，每年进入5月、6月产量会有所增加，7月、8月、9月将达到供应高峰期，随着后期新胶上市量继续增加，预计现货压力也将有所增大。
 
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    </STRONG></SPAN>在金融危机下原油的上涨又成为一把双刃剑，由于全球汽车业消费仍较为低迷，在油价</STRONG></SPAN>上涨的拖累下或许使汽车业更是雪上加霜，从6月份国内调高成品油价后首周汽车销售开始出现降温的迹象就是一个很好的证明</SPAN>。笔者搜集了近十年的沪胶、日胶价格绘制成图，发现除了几年是因为金融危机的突然袭来，沪胶橡胶价格下跌幅度高达67.5%，其余年份下跌幅度并不大。2005年因为自然灾害没有出现这一现象，全年价格呈现上升趋势，2006年回调幅度为35%，2007年回调幅度为21.9%，且高点在4月中旬，日胶也大致呈现这一特点。再观察过去十年，发现沪胶有7次在6月初到7月初走出阶段性高点而后急剧下跌。最近如全球两大汽车制造商——克莱斯勒和通用破产和后期7、8、9月份新胶集中上市，又给投资者注入许多沪胶必将下跌的感觉。再从技术图形上看，RU0911在4月中旬和6月初都构成高位，历史经验表明，沪胶很大可能会跌破前期低点13750元/吨。</SPAN></STRONG></SPAN>
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